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【资讯】融360叶大清:正准备拆除VIE上市A股

焦作网 时间:2019-07-11 23:00:11来源:东方焦点网

【资讯】融360叶大清:正准备拆除VIE上市A股

导语 中关村互联网金融研究院
证监会主席助理张育军此前曾走访融360并对其发出明确邀请,希望融360和蚂蚁金服一起,成为第一批在国内上市的互联网金融创业公司。

互联网金融公司融360联合创始人兼CEO叶大清接受记者采访时明确表示:“一定会优先考虑A股上市。”并针上市可能面对的最大障碍,他透露,公司将拆解原有的协议控制(VIE)结构,变更为“合资公司”。

证监会主席助理张育军此前曾走访融360并对其发出明确邀请,希望融360和蚂蚁金服一起,成为第一批在国内上市的互联网金融创业公司。

面对证监会抛来的“橄榄枝”,叶大清向记者透露目前正在与某投行接洽,但不方便透露具体哪家。而融360的管理层也在认真地与投资人、法律、证券界人士和监管部门探讨在国内A股主板上市的可行性。

从目前的制度来看,VIE结构成了有外资背景的互联网公司在A股上市的拦路虎之一。近来中国监管层态度正在发生转变,从“暧昧”转变为“热情”,开始欢迎优质互联网公司上市及回归A股。2015年1月19日,商务部在其网站上公布《中华人民共和国外国投资法(草案征求意见稿)》,提出了“推动已搭建VIE结构的公司拆除VIE回归A股上市”。

对于融360来说,在A股上市需要克服大障碍:VIE结构和A股上市要求。

首先,由于“外资准入限制”,拆解VIE结构将直接面临如何将原有美元基金转换为人民币基金的问题。

迄今已获得超过1亿美元投资的融360,曾分别在2012年3月的A轮,与2013年8月的B轮,2014年的C轮获得由光速安振中国、凯鹏华盈中国基金、兰亭投资及红杉资本中国基金的风投。其中除了“红杉资本”投以人民币基金以外,其余都为美元基金。

北京大成(上海)律师事务所合伙人戴健民就此问题表示:“风投在有平行基金的条件下,可能会采用‘关联基金\\’来接盘,在境外回购该A股上市公司的定向增发,以此继续享受收益。”所谓“平行基金”即为在境外与国内分别募集两个规模类似的投资基金,如果被投资企业拟在国内上市,境外基金可以将股权转让给国内基金。而关联基金虽没有明确的法律定义,但基金间管理、股权或投资上的合作,使关联基金可以有效地被利用在此处。

上海融孚律师事务所合伙人潘洁也表示:“从法律角度来看,协议里对被投资的公司临时解除投资提出了非常严格的要求。”例如,在优先权条款中,明确提到投资基金股东拥有表决权优先权、利益分配优先权。

因此,最终很可能在双方协商下采用股权回购或股权转让的方式让美元基金的投资者退出。但所导致的财务损失是不可避免,针对这样的机会成本,叶大清则表示,就是因为公司的用户、客户、团队、注册地和长期市场空间等都在国内才优先考虑A股上市,他说:“如果一家中国公司能在中国的资本市场上市,能有好的品牌帮助,其中小的损失可以不用考虑。”

叶大清也表示:“暴风影音是互联网公司在A股上市的很好案例。”融360可能会像“暴风影音”那样通过拆解VIE结构,来化解这个在沪深上市的明显障碍。

其次,盈利目标也是另一个让人头疼的上市门槛。因为中国资本市场实行的是审核制,根据创业板IPO上市条件,发行人近两年需连续盈利,净利润累计不少于一千万元,又或,近一年内净利润不少于五百万元、营业收入不少于五千万元。仅此一项便卡住了融360这样高成长但一时没有赢利的互联网企业的上市通道。

但由于现在监管层的观念正在改变,中国的创业公司在国内上市的前景变得更近了,据媒体报道,中国新股发行的发审委制度有望今年内终结其22年使命,注册制将取而代之。

互联网金融企业上市门槛将可能因此而降低。国泰君安分析:“如果在注册制推行后互联网企业能够直接在A股上市,那么将直接打开境内财务投资人退出通道,极大地加强创新型公司对人民币基金参与早期投资的吸引力,从而理顺创新型企业从初创阶段到成长阶段的融资链条。”

业界预期注册制的推出或许意味着不以盈利多少作为企业能否上市的硬性条件,那些短期不能盈利,但前景良好,市场认同度高的公司也能够上市。

政策层面的突破如果如料想那样很快会发生,预计将会有一大批与融360一样的本土创新互联网公司会选择在A股上市。

来源:福布斯中文网


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